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澳门巴黎人网站地址我们认为,针对以上观点,做空报告存在三个问题:1)不理解中国奶粉新规;2)不理解羊奶粉中具体成分含义;3)将“消费者评价”与“官方宣传语”划等号。首先,根据中国食药监局的规定:“产品名称中有动物性来源的,应当根据产品配方在配料表中如实标明使用的生乳、乳粉、乳清(蛋白)粉等乳制品原料的动物性来源。使用的乳制品原料有两种以上动物性来源时,应当标明各种动物性来源原料所占比例。”因此能够拿到中国的注册配方并上市销售的产品,都是经过了国家严谨的审核与检查。其次,市场监管局文件中明确规定,只需要对生粉或者乳粉标注动物性来源,对于乳糖则不需要标明动物性来源(因为乳糖只是一种简单的碳水化合物,无论是牛奶、羊奶还是母乳,分子结构与功能都是相同的),而佳贝艾特从未在产品配方中特意注明乳糖来自羊奶。此外,佳贝艾特从上市以来,公司一直主打宣传的是“100%羊乳蛋白婴配羊奶粉”,在中国官网上并未有“羊奶粉可以解决乳糖不耐受和牛奶过敏”此等宣传语。100%羊乳蛋白的优点是容易消化吸收、不易过敏,这一点也在北大的临床实验中获得过证明。而做空报告中所出示截图均来自佳贝艾特官网中的“消费者互动”板块,即用户评价,而非官方口径。我们认为,做空报告将“用户评价”与“官方宣传”划等号,明显是不合理的。

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我们现在认为天经地义的观念,其中很多背后的逻辑可归于人口规模效应。比如,我们都认可开放而不是封闭是发展的秘诀。但人类经济对外星球可以说是封闭的,却一直在发展。所以开放本身并不是关键,其真正意义在于开放可以将自己的体系置于更大体系之内,而享受更大体系的规模效应。至于药明康德,WIND数据显示,2015年-2017年,药明康德海外业务收入占总营收的比重一直在80%左右,且美国区的业务收入超过一半。到2018年,其营收有73.16%在国外,相比之下,对国外业务的依赖稍有缓解,但占比依然较大。

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